Важным объектом торговли на рынке ценных бумаг являются облигации. Облигация - ценная бумага, удостоверяющая отношения займа между ее владельцем (кредитором) и лицом, выпустившим ее (заемщиком).
Облигация - "эмиссионная ценная бумага, закрепляющая право ее держателя на получение от эмитента облигации в предусмотренный ею срок ее номинальной стоимости и зафиксированного в ней процента от этой стоимости или иного имущественного эквивалента".
Таким образом, облигация - это долговое свидетельство, которое непременно включает два главных элемента:
- - обязательство эмитента вернуть держателю облигации по истечении оговоренного срока сумму, указанную на титуле (лицевой стороне) облигации;
- - обязательство эмитента выплачивать держателю облигации фиксированный доход в виде процента от номинальной стоимости или иного имущественного эквивалента.
Принципиальная разница между акциями и облигациями заключается в следующем. Покупая акцию, инвестор становится одним из собственников компании - эмитента. Купив облигацию компании-эмитента, инвестор становится ее кредитором. Кроме того, в отличие от акций облигации имеют ограниченный срок обращения, по истечении которого гасятся. Облигации имеют преимущество перед акциями при реализации имущественных прав их владельцев. В первую очередь выплачиваются проценты по облигациям и лишь затем дивиденды. При делении имущества компании - эмитента в случае ее ликвидации акционеры могут рассчитывать лишь на ту часть имущества, которая останется после выплаты всех долгов, в том числе и по облигационным займам. Если акции, являясь титулом собственности, предоставляют их владельцам право на участие в управлении компанией-эмитентом, то облигации, будучи инструментом займа, такого права, не дают.
Выпуск облигаций содержит ряд привлекательных черт для компании-эмитента: посредством их размещения хозяйственная организация может мобилизовать дополнительные ресурсы без угрозы вмешательства их держателей-кредиторов в управление финансово-хозяйственной деятельностью заемщика. Однако облигационные займы компаний следует рассматривать как дополнение к заемным средствам, получаемым в виде банковских кредитов. Даже в странах с развитым фондовым рынком посредством выпуска облигаций компании покрывают далеко не всю потребность в заемных средствах. Поскольку облигационный займ выражает отношения по поводу возвратного движения ссуженной стоимости, то он по своей сути и назначению схож с банковской ссудой. В этой связи следует заметить, что право на эмиссию облигаций может быть предоставлено только таким компаниям, которые отвечают требованию кредитоспособности.
Министерство финансов Республики Беларусь от имени правительства имеет право выпускать следующие виды государственных ценных бумаг:
- - государственные краткосрочные облигации (ГКО);
- - государственные долгосрочные облигации (ГДО);
- - государственные облигации, номинированные в иностранной валюте;
- - облигации государственного выигрышного валютного займа Республики Беларусь (для физических лиц);
- - облигации государственного сберегательного займа Республики Беларусь (для физических лиц).
При выпуске облигаций акционерными обществами должны быть соблюдены следующие дополнительные условия:
- - номинальная стоимость всех выпущенных обществом облигаций не должна превышать размер уставного капитала общества либо величину обеспечения, предоставленного обществу третьими лицами для целей выпуска;
- - выпуск облигаций допускается после полной оплаты уставного капитала;
- - выпуск облигаций без обеспечения допускается на третьем году существования общества и при условии надлежащего утверждения к этому времени двух годовых балансов общества;
- - общество не вправе размещать облигации, конвертируемые в акции общества, если количество объявленных акций общества меньше количества акций, право на приобретение, которых предоставляют облигации.
Резюмируя сказанное выше об облигации, мы можем рассматривать облигацию как:
- - долговое обязательство эмитента;
- - источник финансирования расходов бюджетов, превышающих доходы;
- - источник финансирования инвестиций акционерных обществ;
- - форму сбережений средств и получения дохода.
Облигация — долговая ценная бумага, отражающая отношения займа между инвестором (кредитором) и эмитентом (заемщиком). Проще говоря, облигация — это долг. Выпуская облигации, компания занимает деньги и обязуется со временем вернуть их владельцу облигации с процентами. Для компании — это один из способов привлечь деньги для своего развития.
Основные свойства облигаций:
- Наличие конечного срока действия облигации. При выпуске облигаций эмитент указывает срок погашения — то есть дату, когда компания обратно выкупает облигации у инвесторов, выплачивая им номинальную стоимость облигации. Чаще всего облигации выпускаются на срок от нескольких месяцев до года (краткосрочные), от 1 до 5 лет (среднесрочные), от 5 лет и более (долгосрочные).
- Выплата процентов по облигациям — обязанность эмитента. Здесь кардинальное отличие облигаций от акций. Если дивиденды по акциям компания выплачивать не обязана, и выплачивает их по рекомендации совета директоров, а решение о выплате принимает собрание акционеров, то выплата процентов по облигациям является обязанностью компании. Если компания не выплачивает проценты в срок, это называется дефолт. В случае чего владельцы облигаций могут потребовать выплаты процентов через суд. Величину и периодичность выплат эмитент определяет при выпуске облигаций. Размер дохода выражается в процентах от номинальной стоимости облигации и показывает годовую доходность.
- В случае ликвидации предприятия владельцы облигаций имеют приоритет по выплате, так как в первую очередь компания рассчитывается со всеми кредиторами, в число которых входят владельцы облигаций. Как правило, ликвидация происходит в случае банкротства компании. Если для расчетов со всеми кредиторами у компании не хватает денежных средств, то продается имущество. Расчеты с акционерами происходят уже после погашения всех обязательств и может получиться так, что акционерам в итоге ничего не достанется.
- Владельцы облигаций, являясь кредиторами компании, не участвуют в ее управлении.
Характеристика облигаций.
Номинал облигации — это цена по которой облигация будет погашена (выкуплена эмитентом у инвестора) в конце своего срока. Большинство облигаций выпускается с номиналом 1000 рублей.
Дата погашения — дата, когда облигация будет погашена. Так же бывает оферта — иногда эмитент может установить дату оферты, это когда он может выкупить облигацию у инвестора до даты погашения. Инвестор может подать облигацию к оферте.
Рыночная цена — на рынке цена облигации может отличаться от номинала и быть больше или меньше номинала. Цена облигации выражается в процентах от номинала, 100 % — цена соответствует номиналу 1000 рублей, 101% — цена выше номинала на 1%, цена 1010 рублей. На рынке цена облигации колеблется в зависимости от рыночных условий, процентных ставок, спроса и предложения. Обычно диапазон колебаний 95-105% от номинала. Но если появляется риск невыплаты купона, то цена может упасть и сильнее. Чем ближе дата погашения, тем ближе цена облигации к номиналу.
Купон — это денежные средства, которые эмитент периодически выплачивает по облигации. Ставка купона выражается в процентах годовых и показывает годовую купонную доходность облигации к номиналу. Например, номинал облигации 1000 рублей, купон 10%, выплата два раза в год. Это значит, что инвестор получит доход 100 рублей двумя платежами по 50 рублей.
Виды облигаций.
По способу получения дохода облигации делятся на:
- купонные
- бескупонные (дисконтные)
По купонной облигации эмитент через равные промежутки времени выплачивает денежные средства (купон). Выплаты по облигациям могут осуществляться раз в год, раз в полугодие, раз в квартал — это купонный период. Купонный доход начисляется каждый день, но выплачивается только в дату выплаты купона, которая известна заранее. Деньги поступают на ваш счет обычно через 2-3 дня после даты выплаты купона.
Сумма купонного дохода, которая накопилась за купонный период, но еще не выплачена, называется накопленный купонный доход (НКД) . После выплаты купона НКД обнуляется и начинает накапливаться заново.
Если вы покупаете облигацию, то должны уплатить продавцу НКД, который накопился ко дню сделки, тем самым компенсируя ему недополученный доход (так как он теряет купон при продаже). Если вы продаете облигацию, то покупатель уплачивает НКД вам.
Купон по облигации может быть фиксированный и переменный. По облигации с фиксированным купоном сумма купона на весь период выплат постоянна, по облигации с переменным купоном сумма может меняться.
Величина переменного купона привязывается к какой-нибудь базовой процентной ставке, например ставке LIBOR (ставка на международном рынке межбанковских кредитов) или ставке рефинансирования, и устанавливается как базовая ставка + еще какой-то процент (надбавка). Так как базовая ставка может меняться со временем, то и размер купона тоже будет меняться. Например, величина купона исчисляется как базовая ставка + 2 процентных пункта. В первый год базовая ставка равна 3%, значит размер купона 3+2=5%, во второй год 3.5+2=5,5%.
По дисконтным облигациям купон не выплачивается, доход инвестор получает за счет того, что облигация продается ниже номинальной стоимости (с дисконтом). Например, компания продает облигацию номиналом 1000 рублей за 900. За счет разницы между ценой продажи и ценой погашения инвестор получает доход.
По методу обеспечения облигации делятся на:
- обеспеченные (закладные) — для повышения надежности и привлекательности своих бумаг компания может выпустить обеспеченные облигации, выплаты по которым гарантированы какими-то активами. В качестве обеспечения может выступать недвижимость (ипотечные обязательства), имущество, кредиты, ценные бумаги и другие активы. В случае банкротства эти активы могут быть проданы и пойти на погашение обязательств по облигациям.
- необеспеченные (беззакладные) — необеспеченные облигации не обеспечены никакими активами, а гарантия выплат зависит только от общей платежеспособности компании.
По статусу эмитента облигации делятся на:
- государственные — выпускаются правительством, в России государственные облигации называются ОФЗ () и выпускаются министерством финансов, в США это казначейские облигации или трежерис (treasuries)
- муниципальные — выпускаются местными (региональными) властями, например облигации Московской области
- корпоративные — выпускаются коммерческими компаниями, например облигации Сбербанка
По типу погашения облигации делятся на:
- досрочно погашаемые — по таким облигациям у эмитента есть возможность погасить их досрочно до наступления даты погашения
- отзывные — право досрочного погашения облигации принадлежит эмитенту
- возвратные — право досрочно предъявить облигацию к выкупу принадлежит инвестору
- амортизируемая — эмитент в течение срока обращения облигации постепенно частями выплачивает ее номинал, чтобы снизить размер выплат в момент погашения
- безотзывные — облигации погашаются один раз в установленную дату
По конвертируемости облигации делятся на:
- конвертируемые — инвестор имеет право обменять облигации на определенное число акций или других облигаций этого же эмитента
- неконвертируемые
По индексации выплат облигации делятся на:
- индексируемые — сумма выплат корректируется в зависимости от изменений какого-то показателя, например уровня инфляции
- неиндексируемые
Отдельная группа — доходные облигации . По доходным облигациям компания имеет право выплачивать процентный доход только при наличии прибыли. Доходные облигации делятся на:
- простые — невыплаченный доход компания возмещать в будущем не обязана
- кумулятивные — невыплаченный доход накапливается и компания будет обязана выплатить его в будущем
Если компания выпускает облигации за рубежом, то они делятся на:
- иностранные облигации — выпускаются на рынке другой страны в валюте этой страны
- еврооблигации — размещаются одновременно на рынках сразу нескольких европейских стран и тоже в иностранной валюте
Узнать номинал, рыночную цену, ставку купона, дату погашения и другие параметры облигаций, торгующихся на российском рынке, можно на сайтах Московской биржи , Rusbonds.ru , РБК .
Облигации обладают более низкой волатильностью по сравнению с акциями и чаще всего используются в качестве консервативной части инвестиционного портфеля. Купонные облигации дают стабильный денежный поток. Некоторые инвесторы используют облигации как временное пристанище своих денег, ожидая выгодных сделок по акциям.
Основные риски по облигациям.
Процентный риск.
Процентные ставки на финансовом рынке отражают стоимость денег. В зависимости от экономической ситуации процентные ставки со временем меняются. В связи с этим эмитент и инвестор несут процентные риски по облигациям. Риск заключается в следующем. Если облигация выпускается с фиксированным купонным доходом, то в случае роста ставок инвестор недополучает доход, так как по облигации он получает доход ниже, чем текущие процентные ставки на рынке. Например инвестор купил облигацию со ставкой 8%, которая соответствовала средней рыночной ставке на тот момент. Через год рыночные ставки выросли до 10%, а инвестор по прежнему получает 8%. Разница 2% — потенциальная недополученная прибыль.
Для эмитента риск заключается в снижении процентных ставок — если облигации выпущены с купоном 8%, а ставки на рынке снизились до 5%, то эмитент все равно вынужден платить 8%, то есть заемные деньги ему обходятся дороже, чем сейчас.
Чтобы избежать подобных рисков, эмитент выпускает облигации с переменным купонным доходом или с правом досрочного погашения.
Риск дефолта — риск того, что эмитент не сможет выполнять свои обязательства по долгам. Некоторым выпускам облигаций присваиваются кредитные рейтинги, по которым можно судить о надежности облигаций. Обычно, если риск дефолта велик, это видно по доходности облигаций к погашению — она заметно выше среднерыночной.
Инфляционный риск — риск того, что инфляция вырастет и превысит доходность по облигациям. Тогда реальная доходность (доходность за вычетом инфляции) будет отрицательной. Например, доходность облигации 10%, а инфляция за год составила 12%, тогда реальная доходность равна -2%, то есть в реальном выражении вложения в облигации обесценились на 2%. Доход по облигациям фиксированный, поэтому в случае роста инфляции инвестору придется либо терпеть убытки, либо перекладываться из облигаций в какой-то другой, более доходный инструмент.
Налогообложение облигаций
Доход физических лиц по облигациям облагается налогом 13%. Налог уплачивается с купонного дохода и с дохода от продажи облигаций. Налог с купонов уплачивает сам эмитент, то есть на ваш счет деньги приходят уже «чистыми». Налог с дохода от продажи удерживает ваш брокер, списывая деньги с вашего счета в начале года или при выводе вами средств.
Налоговая база при продаже облигаций рассчитывается так:
(Доход от продажи + НКД полученный) – (Расходы на покупку + НКД уплаченный) + Купонный доход
Налоговая база при погашении облигаций:
Номинал облигации – (Расходы на покупку + НКД уплаченный) + Купонный доход
Условный пример: купили облигацию по цене 99% — 990 рублей, НКД на момент покупки 5 рублей, значит расход на покупку 990+5=995. Купон 40 рублей. Спустя некоторое время продали по цене 99,5% — 995 рублей, НКД 10 рублей, значит доход от продажи 995+10=1005. Доход 1005-995=10 рублей. Налог = 10 * 0,13=1,3 рублей. Налог на купон 40*0,13 = 5,2 рубля, то есть на счет поступят не 40 рублей, а 34,8 рубля. Налог на купонный доход удерживается сразу при поступлении дохода на счет. Налог на доход от операций брокер удержит в начале следующего года или при выводе средств со счета.
Налоговая база уменьшается на суммы фактически произведенных и документально подтвержденных расходов, связанных с приобретением, хранением, реализацией и погашением ценных бумаг.
Не облагаются налогом следующие доходы физических лиц по операциям с ценными бумагами:
- купонный доход по государственным процентным облигациям (ОФЗ) за время владения ценной бумагой физическим лицом;
- купонный доход по процентным облигациям субъектов РФ и органов местного самоуправления.
18. При увеличении инфляции:
30. Основной целью финан
1. Облигации, эмитированные предприятием, выражают отношения:
12. Исходящие денежные потоки - это:
14. Рынок ценных бумаг в условиях развитой рыночной экономики является для предприятия:
15. Входящие денежные потоки - это:
16. Система финансов включает в себя:
18. При увеличении инфляции:
2. Диверсификация риска - это:
21. Интересы продавца любой ценой бумаги заключаются:
22. Риск в финансовом менеджменте - это:
23. Планирование деятельности предприятия в условиях рыночной экономики начинается с:
24. Наращение стоимости денег - это процесс определения:
26. Критерием эффективности принятия решений по использованию денежных средств является:
28. Доход и доходность - это:
29. Стоимость любой ценной бумаги определяется как:
3. Временная стоимость денег утверждает, что:
30. Основной целью финан сового менеджмента корпорации в странах с развитой рыночной экономикой являются:
32. Интересы покупателя любой ценой бумаги заключаются:
5. Денежное хозяйство предприятий включает в себя:
8. Финансовый менеджмент на предприятии - это:
9. Базовая модель оценки стоимости облигации основывается на предположении, что
1. Облигации, эмитированные предприятием, выражают отношения:
12. Исходящие денежные потоки - это:
14. Рынок ценных бумаг в условиях развитой рыночной экономики является для предприятия:
15. Входящие денежные потоки - это:
16. Система финансов включает в себя:
18. При увеличении инфляции:
2. Диверсификация риска - это:
21. Интересы продавца любой ценой бумаги заключаются:
22. Риск в финансовом менеджменте - это:
23. Планирование деятельности предприятия в условиях рыночной экономики начинается с:
24. Наращение стоимости денег - это процесс определения:
26. Критерием эффективности принятия решений по использованию денежных средств является:
28. Доход и доходность - это:
29. Стоимость любой ценной бумаги определяется как:
3. Временная стоимость денег утверждает, что:
30. Основной целью финан сового менеджмента корпорации в странах с развитой рыночной экономикой являются:
32. Интересы покупателя любой ценой бумаги заключаются:
5. Денежное хозяйство предприятий включает в себя:
8. Финансовый менеджмент на предприятии - это:
9. Базовая модель оценки стоимости облигации основывается на предположении, что
1. Облигации, эмитированные предприятием, выражают отношения:
12. Исходящие денежные потоки - это:
14. Рынок ценных бумаг в условиях развитой рыночной экономики является для предприятия:
15. Входящие денежные потоки - это:
16. Система финансов включает в себя:
18. При увеличении инфляции:
2. Диверсификация риска - это:
21. Интересы продавца любой ценой бумаги заключаются:
22. Риск в финансовом менеджменте - это:
23. Планирование деятельности предприятия в условиях рыночной экономики начинается с:
24. Наращение стоимости денег - это процесс определения:
26. Критерием эффективности принятия решений по использованию денежных средств является:
28. Доход и доходность - это:
29. Стоимость любой ценной бумаги определяется как:
3. Временная стоимость денег утверждает, что:
30. Основной целью финан сового менеджмента корпорации в странах с развитой рыночной экономикой являются:
32. Интересы покупателя любой ценой бумаги заключаются:
5. Денежное хозяйство предприятий включает в себя:
8. Финансовый менеджмент на предприятии - это:
9. Базовая модель оценки стоимости облигации основывается на предположении, что
Инструментов отечественного , присутствие которых в частных весьма желательно.
Это связано с внутренними качествами данной разновидности , среди которых особую значимость имеет хорошее соотношение пары «риск/доходность».
Есть и другие особенности, которые стоит детально обсудить.
Отдельное внимание в статье уделено вопросу качественного отбора предприятий.
Понятие облигаций предприятий
Как и все прочие разновидности , облигации предприятий – это ценная бумага, удостоверяющая перед заемщиками.
Единственное существенное отличие – в роли кредитора выступают и юридические лица.
Синонимом понятия «облигации предприятий» является сочетание «корпоративные облигации».
Приобретение облигаций предприятия внешне напоминает предоставление некоторой суммы в предприятию-эмитенту на заранее оговоренных условиях о возврата долга (сроке ) и за пользование средствами (купонном или дисконтном ).
Здесь не надо стесняться, а терпеливо и методично перелопатить все доступные источники информации, касающиеся деятельности заинтересовавшей вас компании.
Под репутацией в данном случае следует понимать не только, скажем так, деловые характеристики (легальность, публичность, открытость, регулярность и своевременность уплаты ), но и положение компании в соответствующей отрасли, ее экономическая устойчивость.
Во-вторых , внимательно и отстраненно изучить условия облигаций предприятий.
Прежде всего, обращаем внимание на их номинальную стоимость, величину обещаемой , дату погашения облигаций предприятия, периодичность промежуточных выплат купонного дохода.
Все это запихиваем в какую-нибудь таблицу (Excel, например), ранжируем, сравниваем, фильтруем.
На выходе должен получиться список из 4-5 финансово-устойчивых предприятий, реализующих облигации по удовлетворяющим нас ценам и на других приемлемых для нас условиях.
Риски облигаций предприятий
Короткой строкой стоит упомянуть о рисках облигаций предприятий .
Они, конечно, присутствуют, хотя и не так страшны, как это может рисовать наше воображение…
Большинство (если не все) риски в данном случае могут быть сведены к характеру (репутации) предприятия-эмитента.
Например, облигации, выпущенные «Газпромом» или «Сибнефтью», едва ли менее надежны, нежели государственные облигации…
Разумеется, есть целый пласт облигаций, иногда именуемых «мусорными», выпущенных сомнительными конторами и фирмами с неустойчивой репутацией.
Предусмотрительность и здоровая подозрительность смогут защитить вас от вложений в подобные бумаги (назвать их ценными как-то язык не поворачивается).
Преимущества облигаций предприятий
Перечислять тут сильно нечего. Преимуществ облигаций предприятий немного, но их вполне достаточно, чтобы затмить собой их недостатки, о которых будет сказано далее.
Главное, что стоит запомнить: доходность облигаций предприятий может существенно обгонять доходность государственных ценных бумаг при практически том же риска.
Если, конечно, ориентироваться не на «мусорные» облигации, а на ценные бумаги по-настоящему мощных в экономическом предприятий.
Разве этого мало?..
Справедливости ради, заметим, что государство ввело ряд нормативных ограничений для предприятий-эмитентов, которые направлены на защиту интересов частных инвесторов и снижение рисков в облигации предприятий.
В частности, такие облигации могут быть размещены лишь по завершению уставного фонда предприятия-эмитента.
При этом «наполнение» уставного фонда не допустимо за счет облигационных .
Кроме того, законодательно ограничен размер облигационных займов предприятий, который не может превышать более чем в три раза объем собственного (акционерного) .
Обеспечение облигационного займа, предоставленного предприятию-эмитенту третьими лицами, должно «покрывать» объем выпуска более чем на треть.
Недостатки облигаций предприятий
Ахиллесовой пятой облигаций предприятий, как и большинства других ценных бумаг, является их неспособность противостоять .
Процентные по таким облигациям всегда фиксированы, тогда как «склонна» к неприятным скачкам.
Кроме того, в ряде случаев доходы от облигаций предприятий становятся объектами налогообложения, что не может не сказываться на конечных финансовых результатах соответствующих инвестиций.
Облигация – это эмиссионная ценная бумага, выражающая отношения займа между эмитентом (заемщик) и владельцем (кредитор) облигации
Необходимо помнить, что облигации могут выпускать как акционерные, так и общества с ограниченной ответственностью
Облигация дает право: 1) на возврат вложенных средств по истечении срока обращения облигации. Отсюда облигация – срочная ценная бумага
2) как правило, на получение ежегодного купона. Рассмотрим особенности облигации: 1) они формируют заемный капитал общества (в отличие от акций, которые формируют уставный капитал общества). Владелец облигации не является собственником общества, права голоса не имеет
2) объем выпуска облигаций ограничен; 3) также ограничен и минимальный срок обращения (на срок не менее 1 года). По истечении срока обращения облигация погашается и происходит возврат вложенных средств
4) облигация всегда должна иметь номинальную стоимость (купонная ставка может быть определена только как процент от номинала)
Если купон объявлен в момент выпуска облигации, то его выплата – безусловное обязательство общества. Если эти обязательства общество не выполняет, то взыскание может быть обращено на его имущество. Эти обязательства выполняются в первую очередь, затем выплачивается дивиденд по привилегированным акциям, затем – по обыкновенным. Чаще всего к выпуску облигаций прибегают, когда есть инвестиционный проект и известны сроки его окупаемости. Такого недостатка облигации, как ежегодная выплата купона, можно избежать при выпуске облигаций с дисконтом. Есть другой недостаток – выплата номинальной стоимости облигации при погашении. Его можно избежать при выпуске конвертируемых облигаций. Облигации можно классифицировать по различным основаниям: 1. По статусу заемщика: государственные. Они могут быть выпущены на срок менее 1 года
Частных компаний. Они менее надежны, а потому более доходны
Иностранные, которые делятся на государственные и частных компаний
2. По целям выпуска: под новые инвестиционные проекты; для финансирования корпоративных действий (действия связанные с реорганизацией общества, которые всегда требуют определенных затрат); 3. По срокам выпуска: среднесрочные; долгосрочные; В мире существует тенденция: срок обращения сокращается. Если ранее к среднесрочным относились облигации со сроком обращения 10 лет, то сейчас – 5-7 лет; если ранее долгосрочными считались облигации со сроком 15-30 лет, то сегодня 10-15 лет. Чем дольше срок обращения, тем выше должен быть доход. 4. По форме выпуска: именные. По ним ведется учет прав собственности, причем у того же регистратора (депозитария), который осуществляет аналогичные действия для акций
На предъявителя. Для именных облигаций имеет смысл «экс-дивидендный срок». Реестр по именным облигациям закрывается за 30 дней до выплаты дохода. По предъявительским облигациям дивиденд выплачивается фактическому владельцу облигации на момент выплаты дохода. 5. По надежности: обеспеченная залогом (старшие ценные бумаги). Под открытый залог – заложенное имущество может быть заложено несколько раз. Под закрытый залог, когда имущество закладывается только один раз. Эти облигации более надежны для инвестора. младшие облигации, которые залогом не обеспечены. Обычно их выпускают фирмы, имеющие хорошее финансовое положение и высокие рейтинги. облигации инвестиционных градаций. Например, ААА – прибыль превышает сумму выплат в 10 раз; АА – в 8 раз; А – в 5 раз и т.д
Низкосортные (бросовые) облигации, которые выпускаются предприятиями-банкротами или новыми предприятиями без имени и залога. В РФ до 1996 года объем выпуска облигаций не был ограничен. Одновременно можно было выпускать несколько выпусков, которые могли превышать размер уставного капитала и размер собственных средств. С 1996 года объем выпуска облигаций ограничен объемом гарантии, если облигации выпускаются в течение первых двух лет существования общества. Если обществу более двух лет, то можно выпускать облигации без гарантии, но в размере, не превышающим уставный капитал. Таким образом, юридически залог не оформляется, то уставным капиталом подтверждено, что облигации будут погашены вовремя, поскольку для этого есть необходимые финансовые ресурсы в виде оплаченного уставного капитала
В связи с введением новой редакции ФЗ «О РЦБ», появились обеспеченные облигации, или облигации с обеспечением. Виды обеспечения: Залог – в качестве залога может выступать недвижимость, ценные бумаги и денежные средства
Поручительство
Банковская гарантия
Государственная или муниципальная гарантия. 6. По способу погашения: Разовое погашение – самый сложный способ погашения, поскольку мы не знаем, сколько человек обратится в один день. В результате нужны деньги в кассе, на расчетном счете, нужны специальные сотрудники
Чаще всего используется постепенное погашение (тиражи погашения). Этот способ интереснее для эмитента (есть средства – можно их использовать для погашения)
Право досрочного отзыва у эмитента (такое право есть и у инвестора)
Рассмотрим основные виды облигаций за рубежом: 1. по срокам обращения: a. сужаемые (эмитент может сократить срок обращения для некоторых облигаций. Как правило, инвесторы соглашаются на досрочное гашение, если получат определенную премию свыше номинала); b. расширяемые (срок обращения может быть увеличен с согласия инвестора). 2. с ордером – облигация с тремя производными ценными бумагами, каждая из этих производных ценных бумаг дает право приобрести облигацию (условия выпуска указывают срок и цену приобретения). 3. с дисконтом – позволяет не выплачивать купонную ставку ежегодно – облигация продается по стоимости ниже номинала, а погашается по номиналу. Но это означает, что эмитент получит меньше денег, чем мог бы. 4. конвертируемые (обмениваемые на другие ценные бумаги при погашении)
5. отзывные (досрочно погашаемые)
6. доходные – похожие на акции с участием в прибыли. Есть минимальный размер купонной ставки, но выплаты могут быть больше если получено достаточно прибыли. 7. с плавающим доходом (нет четко фиксированной ставки, а есть формула расчета). В соответствии с законодательством в РФ можно выпускать следующие виды облигаций: 1). конвертируемые – облигации, которые в момент погашения конвертируются в акции или (реже) в облигации другой серии. Если облигация конвертируется в акцию, то выплатой дохода можно пренебречь, т.к. владелец облигации станет собственником. Есть облигации, которые могут конвертироваться по решению владельца
2) отзывные (сужаемые) – погашаются раньше срока погашения (должна быть премия). Право отзыва может быть как у эмитента, так и у инвестора. Все условия отзыва оговариваются при выпуске. 3) выпускаемая с дисконтом – облигации, которые не имеют ежегодного купона и размещаются по цене ниже номинала на величину дисконта, а погашаются по номиналу. Доход получается только при погашении
4) размещаемые с дисконтом – классический вид облигаций, которые имеет купонную ставку, но в целях быстрого размещения на первичном рынке продаются ниже номинала. 5) облигации с ипотечным покрытием
Интересен опыт выпуска особых облигаций – жилищного сертификата. Его особенности заключались в следующем: 1. Номинальная стоимость была привязана к стоимости 1 кв. м. жилья. Номинальная стоимость индексировалась при изменении стоимости жилья
2. Можно в любой момент предъявить эмитенту для погашения При погашении возвращалась индексированная стоимость. 3. Обменивается на квартиру или на сертификат новой серии
4. Нужен был гарант выпуска. Жилищные сертификаты могли выпускать строительные организации. Размер выпуска ограничен площадью строящегося дома.